한 푼도 안 들이고 주식으로 돈 버는 공매도 한번에 이해해보기

 주식시장의 불확실성이 더할 나위 없이 커진 요즘 시장에 늘 논쟁이 되는 공매도 논란이 항상 존재해왔다. 이번 시간에는 도대체 공매도가 무엇인지 알아보는 시간을 가져 보겠다.

공매도란?

공매도란, 쉽게 얘기하면 주식을 가지고 있지도 않으면서 주식을 판다는 이야기다.

아래의 예를 들어보자.

1)A라는 주식의 현재가는 5만원, 나는 앞으로 가격이 하락할 거라 생각한다.

2)약간의 수수료를 내고 A주식 100주를 빌려서, 곧장 현재가 5만원에

팔아버린다(500만원이 생김)

3)A 주식의 주가가 내 예상대로 3만원으로 떨어진다.

4)그때 A주식 100주를 300만원에 사서, 주식을 빌려준 사람에게 100주를 되돌려준다.

5)나는 돈 한 푼 안들이고 200만원을 벌었다.

물론, 반대로 내 예상과 다르게 주가가 상승하게 되면 나는 피해를 입게 된다. 빌린 주식을 팔았을 때보다 더 비싸게 사서 갚아야 하니, 공매도를 시도하는 투자자는 온갖 방법을 동원해서 주가가 하락하도록 만들려고 한다. 바로 여기서 이런저런 문제가 생기고 불평-불만이 터져 나온다. 주식 투자자의 입장에서는 공매도=증시 급락으로 생각하는 개인 투자자들도 많다. 

공매도의 역기능은?

1) 증시의 하락을 부추기는 역기능이 있다.

딱히 명확한 증거는 없지만, 공매도가 주가 하락에 영향을 미치는 주범이라는 인식이 많다. 한국 증시가 오랫동안 '박스피'로 불리는 정체를 벗어나지 못하게 만들었다는 불만도 여기에서 출발한다. 그도 그럴것이 공매도 물량을 알아보게 되면, 상대적으로 이 주식의 공매도 양이 많다고 하면, 그 주식에 투자한 사람들은 공포심을 가질 요인이 된다.

2)'기울어진 운동장'을 만드는 역기능이 있다.

모든 투자자가 공평한 기회를 누리지 못하게 가로막는다. 자본과 정보 수집의 측면에서 압도적으로 유리한 외국인과 기관투자자들은 공매도를 활용해서 수익을 내지만, 그럴 수 없는 개인은 주가가 하락하면 마냥 손실을 볼 수 밖에 없다. 2017년부터 2년간 유가증권 시장 공매도 거래 중 외국인이 74%, 기관이 25%를 차지했다는 통계가 이를 뒷받침한다. 개인의 공매도는 거의 없었다고 보면 된다.

3) 불 공정거래의 수단이 된다는 역기능.

외국인과 기관은 공매도를 통해 미공개 정보 이용이나 시세조종 등 불공정거래 행위를 저지를 수 있다. 실제로 그랬던 사례도 많다. 2018년 차입하지도 않은 상장주식에 대해서 대규모 공매도 주문을 냈던 골드만삭스의 불법행위를 비롯해 특히 외국인의 비정상적인 공매도가 적발되면서 이런 인식이 더 심해졌다.

공매도의 순기능은?

전 세계에서 공매도를 금지하고 있는 나라는 한국과 인도네시아 정도 밖에 없다. (하지만 우리나라는 이제 공매도 허용, 다시 증시로인해서 공매도를 막자는 이야기가 나오고 있긴하다.)

공매도 금지가 계속되면 글로벌 자본시장에서 외톨이가 되든지, 글로벌 자금 유입에도 지장이 생길 수 있다는 우려도 존재한다. 그렇다면 외국에서는 공매도의 어떤점이 장점이라서 허용을 했을까?

1) 적정 시장가격의 구현

무엇보다 전문가들이 먼저 꼽는 공매도의 순기능이다. 특정 종목에 대한 부정적 정보를 주가에 재빨리 반영해서 기업가치를 합리적인 수준으로 조정한다는 논리다. 만약 공매도를 막아 놓으면 과대평가된 주식을 매도하기 어려워져 시장이 왜곡 될 수 있다. 이러한 경우에는 부정적 정보가 주가에 느리게 반영돼 거품이 생기는 등의 비효율이 발생한다. 국내외 여러 연구를 통해 밝혀진 사실이다. 주식시장이 효율적으로 기능을 하려면 공매도가 필요하다는 의견이 만만치않게 주장되는 이유다.

2) 헷지의 수단

공매도는 위험을 회피하는 수단으로 쓰일 수 있다. 주가가 하락하면 수익이 발생하는 개념이 공매도의 핵심으로 주가 하락 위험을 회피하는 수단이 된다는 얘기다. 한 업종 내에 주가가 상승할 것으로 예측되는 종목은 매수를 하고, 상대적으로 성과가 부진할 것으로 보이는 종목을 공매도하는 전략을 생각해볼 수 있는 점이 장점이다.

지금까지 공매도에 대해서 알아보았다. 개인 투자자를 위한 배려와 함께 공매도 관련 법과 제도를 정비해서 편법이나 불법의 가능성을 최소화하고, 순기능이 작동할 수 있는 제도의 마련이 급 선무이다.